A Fitch, uma das principais agências de classificação de riscos do mundo, afirmou as notas de crédito da Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3) em ‘BB’, em moeda estrangeira, e em ‘AAA(bra)’ em moeda local.
Além disso, a agência revisou a perspectiva para suas ações de ‘Positiva’ para ‘Estável’, refletindo “a expectativa da Fitch de um cenário mais desafiador para a redução da alavancagem da CSN, tendo em vista a menor geração de fluxo de caixa livre (FCF), decorrente de um fraco ambiente siderúrgico e de limitadas alternativas para melhoraria da estrutura de capital”.
Já com relação aos ratings, a Fitch afirma que sua manutenção reflete “a escala e a competitividade, em termos de custos, de operações verticalmente integradas de minério de ferro e aços planos no Brasil, bem como a crescente presença da empresa nos setores de cimento e energia no paÃs, o que aumenta sua diversificação”.
“A CSN permanece com o desafio de reduzir efetivamente suas dÃvidas bruta e lÃquida ao mesmo tempo em que aumenta o retorno aos acionistas”, acrescenta a publicação.
A agência destaca que a companhia deve enfrentar um ambiente siderúrgico difÃcil nos próximos meses, com os preços do aço no paÃs sendo ameaçado pelo elevado volume de importações enquanto a demanda se recupera lentamente.
“O aumento de 25% das tarifas e das cotas imposto no segundo trimestre de 2024 ainda não se traduziu em sólido suporte para os preços. Assim, as margens do aço devem permanecer em um dÃgito”, projeta, acrescentando que uma redução das exportações chinesas, que é prevista para o segundo semestre, “atenuaria essas dificuldades”.
Além disso, a agência também projeta uma queda nos preços do minério de ferro, “devido à queda na produção de aço e da atividade econômica da China e a uma oferta mais consistente vinda do Brasil e da Austrália”.
Outro fator citado pelo relatório é a potencial aquisição da InterCement Participações S.A., cuja estrutura final ainda não foi definida, “mas a CSN tem enfatizado a estratégia de não deixar a operação afetar sua alavancagem”.
“Para tanto, a Fitch acredita que deveria haver um reestruturação da dÃvida da InterCement, incluindo um debt haircut“, pontua.
Para ter sua nota de crédito elevada, a agência comenta que a CSN precisaria apresentar vendas adicionais de ativos para conseguir sustentar a redução de sua dÃvida bruta e melhorar seu cronograma de amortização de dÃvida, levando a um Ãndice de dÃvida total ajustada/Ebitda abaixo de 3,5x e/ou dÃvida lÃquida ajustada/Ebitda abaixo de 2,5x de forma contÃnua.
Já para ter sua nota de crédito rebaixada, a companhia precisa realizar grandes aquisições através de aumento de sua dÃvida, ter um aumento da pressão, por parte de seus principais acionistas, para o pagamento de dividendos e mudanças regulatórios adversas no setor de mineração do paÃs, além de ter, de forma contÃnua, seus Ãndices de dÃvida total ajustada/Ebitda e dÃvida lÃquida ajustada/Ebitda superiores a 4,5x e 3,5x, respectivamente.
