A Petrobras (PETR3; PETR4) anunciou, na última sexta-feira (26), que vai retomar as obras em sua fábrica de fertilizantes UFN-3, localizada em Três Lagoas, Mato Grosso do Sul. As obras estavam interrompidas há 8 anos.
A empresa irá investir R$3,5 bilhões no projeto, que tem como foco reduzir a dependência externa do paÃs em fertilizantes.
O anúncio foi visto com certa cautela por parte dos analistas de mercado.
O time de análises do Citi enxerga a decisão da companhia com “certo ceticismo”.
Gabriel Barra, Andrés Cardona e Pedro Grama, analistas que assinam o relatório da instituição, comentam que, ainda que o mercado doméstico de fertilizantes seja atraente, existem algumas dúvidas com relação às vantagens competitivas que a empresa terá nesse setor, por conta do alto preço do gás natural.
O trio estima que, concluindo o projeto, a Petrobras poderia atingir um market share de 35% no mercado brasileiro de ureia, mas que, mesmo assim, acreditam que ela deveria focar em projetos de upstream dado o maior TIR e conhecimento da companhia na produção de petróleo e gás em águas profundas.
O Citi tem recomendação “Neutra” para as ADRs da Petrobras, negociadas em Nova York.
A XP classificou a decisão como “controversa”, destacando seu baixo retorno, ainda que não seja considerada uma surpresa.
“Em nossa opinião, o projeto não é relevante para o caso de investimento da Petrobras, com capex remanescente estimado em BRL3,5 bilhões (c.0,7% do mkt cap) até 2028”, afirmam os analistas Regis Cardoso e Helena Kelm, que assinam o relatório.
A dupla cita que um possÃvel contra-argumento à sua visão é que o negócio fornece demanda para o gás natural da companhia, bem como diversificação e resistência a preços mais baixos do petróleo, mas, ainda assim, eles acreditam “que o ativo deve estar em melhor situação nas mãos de um terceiro especializado em fertilizantes, desde que haja um contrato de fornecimento de gás natural de longo prazo”.
“A Petrobras assegurou aos investidores que a decisão de investimento segue diretrizes de governança muito rÃgidas para garantir a criação de valor para os acionistas”, destacam.
Apesar do anúncio, os analistas afirmam permanecer otimistas com as perspectivas para a companhia, sendo uma de suas duas principais opções no setor.
A XP de “Compra” para as ações da companhia (PETR4), com preço-alvo de R$45,10, com potencial de ganho de 24,76% quando comparado com o fechamento da última sexta-feira, a R$36,15.
