O BTG Pactual publicou ontem (22) um relatório em que faz uma nova análise do case da Petrobras (PETR3; PETR4) em meio a uma maior pressão do mercado para que a companhia aumente os preços dos combustíveis, dada a defasagem do que é praticado lá fora.
Os analistas Luiz Carvalho, Pedro Soares, Henrique Perez e Bruno Henriques, que assinam a publicação, acreditam que essa questão “representa mais um risco qualitativo do que quantitativo” para a companhia.
Eles argumentam que a nova formulação de preços da petrolífera, adotada em 2023, visa evitar o repasse da volatilidade do mercado para o consumidor final e que isso, apesar de impactar no ROIC da companhia, “representa uma oportunidade de receita perdida mais do que uma perda direta”, dado que a companhia é uma exportadora líquida de petróleo e derivados.
Com isso, o grupo afirma parecer razoável que a companhia “possa atrasar os ajustes de preço por mais algumas semanas para permitir que os preços do petróleo e os spreads de refino se estabilizem em novos níveis”.
Apesar disso, pela aproximação da defasagem a 20% do preço praticado internacionalmente, eles pontuam que, a menos que os spreads globais de refino diminuam ou o real se valorize em breve, um aumento deve ser anunciado em breve.
Isso porque, historicamente, é próximo desse patamar que a companhia costuma reajustar os preços praticados por ela.
O time ressalta, porém, que toda essa é baseada na perspectiva de que os mecanismos de governança da companhia serão respeitados e que uma mudança nisso significaria um risco à tese de investimento da companhia.
“Para nós, tanto os estatutos da empresa quanto a lei das estatais são as principais razões pelas quais a empresa continua a ajustar seus preços e porque, apesar do ruído político, o governo não foi capaz de interferir em tais decisões a ponto de causar danos à empresa”, comentam.
Dessa maneira, eles reiteraram recomendação de “Compra” para suas ações (PETR4) e o posto de Top Pick do setor, com preço-alvo de R$58,00, com potencial de ganho de 56,38% quando comparado com o fechamento de ontem, a R$37,09.
